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“隔夜”回望“零时代” “一年”堪比“十年债” 双保险熨平资金价格躁动

来源：中国证券报

日期：2020年11月30日

11月27日，银行间市场隔夜回购利率(DR001)跌破1%，创本季度新低，凸显短期流动性充裕。同时，同业存单利率继续上涨，大型银行1年期存单发行利率升至3.35%一线，反超10年期国债市场利率，折射出中长期流动性紧缺。分析人士认为，临近月末，财政支出发力，却未见央行收力，有了货币财政“双保险”，月末乃至年末流动性应该“稳了”，而银行负债端压力待年末财政资金大额投放后或能有所缓解。近来，短期资金面回暖，DR001自1.93%一线持续回落。机构人士介绍，不跨月的隔夜资金“降价”现象较普遍。分析人士表示，短期流动性持续向好，可能反映出月末财政投放力度在加大，同时，与央行持续实施流动性净投放不无关系。上周，央行连续5日通过公开市场操作释放增量短期流动性，累计净投放1300亿元。尽管投放力度不算很大，但在月底显得不寻常。分析人士称，考虑到财政投放对流动性的影响，月末央行一般不会进行流动性投放。在年内剩余时间里，财政支出存在较大发力空间。有机构认为，随着年底财政加大支出力度，流动性供应有望明显改善，在促使超储率回升，降低年末流动性风险的同时，亦将缓和银行负债压力。华泰证券张继强团队认为，年底财政存款投放有助于缓解银行负债端缺“长钱”问题，本轮同业存单利率运行拐点可能在明年一季度出现。

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