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动力煤期价年内最高涨逾140% 四季度机构仍看好周期类资产

来源：证券日报

日期：2021年10月11日

今年以来，在全球货币宽松和经济复苏共振下，大宗商品价格整体出现较大幅度上涨，同时也带动了A股周期板块走强。以动力煤为首的黑色系商品持续表现强势。其中，动力煤主力合约2201期价年内最高涨幅已逾140%，创出了上市以来的新高。多家机构分析认为，由于全球经济复苏直接推升了能源的需求，除了原油和铁矿石之外，煤炭表现更加明显，结合年内煤炭保供稳价政策来看，煤炭供应基本面持续处于偏紧状态；同时，从近日召开的国常会会议内容来看，煤炭保供工作的重要程度进一步提升。四季度即将迎来煤电需求高峰，且今年拉妮娜现象导致冷冬出现较早，煤电需求的爆发力预计将更强，煤炭和电力的保供压力不小，预计周期类资产仍会表现出强势行情。自今年4月份开始，国家发改委对煤炭进行保供稳价措施，尤其是下半年以来，保供增产政策不断加码。8月份，全国原煤产量改变此前下行颓势，同比和环比均实现正增长，但前8个月原煤产量同比增幅仅为4.4%，而经济持续复苏带动全社会用电需求同比增幅高达13.8%，整体来看，煤炭的保供增产措施尚未有效缓解供应偏紧格局。今年以来，以原油、铁矿石和动力煤等为主要代表的能源型商品期价整体表现出较强走势，尤其是以动力煤为首的黑色系商品，更是持续走高。在股期联动背景下，除了能源类商品期货年内表现较好之外，周期类资产呈现出的投资机会同样明显。博时基金认为，如果今年投资错过了周期类资产，几乎就是错过了结构性牛市的主流行情。星石投资表示，今年以来，在全球经济复苏背景下，股期市场均出现了不错的行情，尤其是煤炭、钢铁和有色金属等周期板块行情，目前仍在继续走强。预计在PPI高位徘徊下，周期类资产仍将保持较好表现。从需求端来看，一方面是在稳增长目标下，财政政策有待发力，基建投资或进一步带动需求；另一方面，当前PPI处于高位将继续带动周期板块业绩增长，顺周期盈利增速领先的特点有望保持，这也是周期行业保持高景气度的有力支撑。

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