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周期板块连续调整 “期股联动”为何突然失效？

来源：上海证券报

日期：2021年10月14日

昨日，虽然A股三大指数集体反弹，但周期股走势仍然低迷。煤炭、天然气等板块均大幅回撤，鄂尔多斯、潞安环能等热门品种遭遇跌停。自9月指数阶段见顶以来，周期股的表现始终弱于大势。以中信行业划分，钢铁指数过去1个月整体下跌22.66%，在所有一级行业中表现垫底。有色金属、建筑、煤炭、基础化工行业同期跌幅也超过10%。个股波动更为激烈。以中信周期风格指数成分股为样本，已有超过130只股票9月以来股价较高点回撤超过30%，其中不乏宝钢股份、东方盛虹等千亿市值周期龙头。除股价短期跌幅较大外，本轮周期板块调整还有一大特点值得关注：期货价格与股票价格走势严重背离。事实上，在政策调整及资金观望等多方面因素共振下，部分前期处于高位的资源品期货价格已出现松动迹象。昨日盘中，黑色系和能化品期货普遍高位下挫，硅铁、锰硅、尿素主力合约均触及跌停，并一定程度上加重了A股周期板块的抛售压力。展望四季度，机构对周期股的态度分歧较大。易斌表示，9月PMI制造业指数跌破荣枯线，需求端回落风险逐步上升。而受北方供暖季取暖需求影响，能源供给约束政策可能边际宽松。周期品虽然当下仍有较大供需缺口，但其中长期逻辑正逐步被削弱。开源证券首席策略分析师牟一凌则认为，在风险进一步释放后，周期股正在孕育新机遇。在他看来，能源转型期间上游能源和原材料的供需矛盾将持续存在，全球的投资者正逐步认识到，即使度过临时性的短缺时期，未来上游能源类企业也将获得高于近10年历史水平的利润分配比例，基于盈利能力的产能价值重估将成必然。

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