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大宗商品涨价如何影响A股市场

来源：上海证券报

日期：2022年3月9日

近期，受俄乌局势影响，全球大宗商品价格猛烈波动，部分品种的波动幅度已创下或接近历史纪录。如布伦特原油价格日前触及139美元/桶，创近14年新高；LME镍价更是上演日内翻倍，一度突破10万美元/吨的历史极值。黄金、煤炭及不少农产品价格均波动加剧。大宗商品的价格波动渐渐影响到股票市场。在宏观层面，大宗商品上涨推高全球通胀预期，进而影响部分经济体的货币政策走向；微观的企业盈利层面，原材料价格上涨虽能向下传导，但传导不畅将影响中下游企业盈利。此外，严峻的供应链问题也会影响企业盈利前景。虽然俄乌两国的GDP体量在全球占比相对较小，但两国的经济结构决定了本次冲突将对全球大宗商品供给造成显著冲击。具体看，俄罗斯原油产量约占全球原油消费量的13%，俄罗斯同时也是铝、镍、钯等金属供应大国；乌克兰的影响领域则以农产品为主，乌克兰小麦出口量占全球小麦出口量的10%左右。华西证券首席策略分析师李立峰回顾了上世纪70年代的两次石油危机。他认为，两次石油危机均加剧了美国经济的滞胀风险，美联储相应采取了收缩货币供应量、提高利率水平等紧缩政策，一定程度上使得权益市场资金阶段性寻求避险。原材料价格上涨对中下游存在传导机制，但有时传导不畅会导致上下游企业盈利显著分化。中金公司海外策略团队表示，俄乌冲突导致部分商品的供应受到冲击，原材料短缺可能对部分产业链产生影响。分析人士普遍认为，无论是通胀压力还是产业链的风险抵御能力，我国与其他经济体相比都具备一定优势。在通胀整体可控、“稳增长”政策持续发力的背景下，我国权益市场可能展现相对更强的韧性。中金公司首席策略师王汉锋表示，商品价格短期大涨及价格居于高位的潜在持续性，加剧了全球通胀风险，海外主要经济体下半年经济滑坡风险有所上升。但中国市场通胀整体可控、“稳增长”政策储备空间相对充足，伴随后续“稳增长”政策继续发力，经济将保持稳中有进的势头。

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