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中证报头版:“黑天鹅”不会改变股市长期运行逻辑

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来源:中国证券报
日期:2022年3月15日

昨日,沪深股指延续调整。A股市场近期遭受俄乌冲突、新冠肺炎疫情散发两大因素冲击,情绪市特征明显,投资者风险偏好下降。分析人士认为,地缘政治等“黑天鹅”事件不会改变经济基本面,也不会改变资本市场内在运行趋势。俄乌冲突被不少机构视为今年最大的“黑天鹅”事件,引发全球金融市场动荡,A股市场也受到波及,再加上近期国内多地散发疫情,投资者避险情绪再度升温。归根到底,市场连续调整是内外部不确定性因素共振造成的,特别是外部因素引发的情绪面冲击仍难言终结。从内部因素看,2月金融数据低于预期,反映实体经济面临的“三重压力”短期依然较大,而疫情在多地的局部散发,引发对消费复苏、出口增长持续性的忧虑,投资者预期与稳增长政策取向形成了预期背离。正如重阳投资所分析,市场调整的深层次原因是市场主体对经济前景缺乏信心。从外部因素看,俄乌冲突无疑是最让市场绷紧神经的不确定性事件。目前,其对A股市场的影响主要体现在两方面:一是情绪面冲击。3月9日,上证指数最低跌至3147.68点,被视为恐慌情绪的一次集中释放。不少机构人士认为,目前俄乌冲突对A股的短期影响已基本结束。二是基本面影响。由于俄乌两国的资源国属性,冲突事件加剧了原油等大宗商品价格上涨,造成大宗商品价格猛涨而股票资产价格下跌的现象,并推升全球通胀预期,给我国带来一定程度的输入型通胀压力。实际上,拉长时间周期来看,投资者的上述担忧都能找到有效的答案:“黑天鹅”事件不会改变我国经济稳中向好的基本面,也不会改变资本市场长期运行逻辑。回到俄乌冲突,机构普遍认为其对A股市场影响是暂时、有限的。情绪面的影响可能在当前表现得更加直接、明显。这恰恰印证了“黑天鹅”事件更多带来的是短期脉冲式影响,随着避险情绪的消退,A股将逐渐回归基本面。毋庸置疑,股市涨跌最终还是由中长期基本面决定的。目前,中国经济在应对疫情冲击方面积累了丰富经验,并密集部署了多项稳增长政策,有条件、有能力实现5.5%左右的预期增长目标。A股投资性价比相对合理。银华心怡基金经理李晓星说,从全球角度看,中国市场中的优质公司是非常稀缺的资产,在估值合理的情况下,会吸引资金持续流入。“经过近期市场的下跌,很多优质公司股价已进入合理甚至低估的区间。”“时间是投资的朋友”,这句投资谚语又流行起来了,提示着我们面对市场的有涨有跌,不妨在价值投资的逻辑中“风物长宜放眼量”。
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